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核心观点
乖宝宠物把握国内宠物食品需求快速扩张的行业机遇,通过稳定的产品品质、持续的产品创新和高效的销售网络,形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队,实现了宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖。公司主粮和零食业务竞争优势明显,盈利能力高于同行业其他公司。未来布局方面,公司在产能和渠道端共同发力,随着国内外产能的逐渐释放,以及线上线下渠道的渗透与合作,结合我国宠物市场量价齐升的背景下,公司凭借自有品牌广泛的影响力,以及国内外业务双轮驱动,有望实现更好发展。
全方位布局宠物食品,市场竞争优势明显
公司深耕犬猫食品研发、生产与销售,产品矩阵覆盖犬猫主粮、零食、保健品及其他宠物食品。2022 年,公司实现营收33.98 亿元,同比+31.93%;实现归母净利润2.67 亿元,同比+90.25%。
国内海外市场双轮驱动,多维度打造自有品牌
我国宠物行业正处于量价齐升阶段,公司持续发力新产品研发,同时重视品牌和渠道端建设,多维度提升品牌竞争力。海外方面,公司境外业务营业收入主要来源于OEM/ODM 业务,受境外市场通胀影响,2022 年OEM/ODM 境外业务略有下滑。
盈利预测:公司上市募资以实现产能扩张,产量提升与管理效率提高有望推动业绩增长。综合考虑,预计公司2023-2025 年实现营收39.90/46.24/53.69 亿元,归母净利润3.71/4.60/5.41 亿元,EPS分别为0.93/1.15/1.35 元/股。
风险提示:贸易摩擦、原材料价格波动、市场竞争加剧等。
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